Micron Technology 在 9 月 30 日告訴投資人，擠壓 AI 資料中心的記憶體短缺將延續到 2028 年，甚至更久。同一天公布的會計第四季營收為 542.3 億美元，接近一年前 113.2 億美元的五倍。董事長兼執行長Sanjay Mehrotra 說，Micron 明年要生產的記憶體大半已經賣出，客戶應該預期付出比 2026 年「高得多的價格」。
重點摘要
- 2026 會計年度第四季營收 542.3 億美元，高於 LSEG 共識的 510.7 億美元；非 GAAP 每股盈餘 33.42 美元，優於預期的 31.61 美元。
- 本季非 GAAP 毛利率達 87.0%，全年營收由 2025 會計年度的 373.8 億美元升至 1,331.9 億美元。
- Mehrotra 說他看不到記憶體供需何時重回平衡，並預期 2027 與 2028 年的狀況會比 2026 年更緊。
Micron 實際公布的數字
本季於 9 月 3 日結束。根據 Micron 向 SEC 遞交的財報新聞稿，GAAP 淨利為 377.0 億美元，稀釋後每股 32.87 美元，高於去年同期的 32 億美元與每股 2.83 美元。單季營運現金流為 439.7 億美元。
全年數字更醒目。營收 1,331.9 億美元年增約 256%，GAAP 淨利達 849.7 億美元，營運現金流合計 896.8 億美元，淨資本支出為 273.7 億美元。單是 DRAM 就占第四季銷售的 398 億美元，暴增 343%，相當於整體的 73%，CNBC 如此報導。
為何壓力在擴大而不是緩解
Mehrotra 在法說會上對供給情勢的說法異常直白，The Register 記下了這段。
2027 年與 2028 年，我們都看到需求超過供給。事實上，我們認為 2027 與 2028 年整個產業會比 2026 年更緊。我們看不到供需何時會回到平衡。
Micron 計畫在 2028 年讓新廠上線，新會計年度上半年就要投入約 250 億美元資本支出。高層提醒，這些廠不會立刻改善供貨或壓低價格。高頻寬記憶體是緊貼 AI 加速器堆疊的 DRAM，它的需求成長速度，快過對公司而言利潤率仍較高的傳統伺服器 DRAM。
毛利從哪裡來
部門數字顯示產品組合向 AI 傾斜得多麼劇烈。本季 Core Data Center 貢獻 180.0 億美元、Cloud Memory 162.8 億美元，兩者合計超過 Mobile and Client 的 131.1 億美元與 Automotive and Embedded 的 68.2 億美元。The Register 報導，Core Data Center 部門本季毛利率由一年前的 41% 升至 90%，Cloud Memory 則從 59% 升到 83%。資料中心 SSD 本季銷售接近 100 億美元，成長超過 1,000%。
這對 AI 基礎設施預算意味著什麼
記憶體在GPU 雲端的建置成本裡，已經不是可以四捨五入掉的項目。Mehrotra 說 Micron 正與 Nvidia 合作，推進業界第一個客製化 HBM4E 實作，命名為 NV-HBM，將用於下一代 GPU 與 NVLink fusion 平台。NAND 方面，他點出推論過程中用於 KV 快取卸載的 AI 情境記憶體，是 SSD 正在擴張的市場，同時也在取代硬碟。
外溢效應在資料中心之外已經可見，較高的記憶體成本推升了包括 Apple iPad 與 MacBook 在內的消費裝置價格。
展望
對 2027 會計年度第一季，Micron 給出的營收指引為 615 億美元上下 15 億美元，非 GAAP 毛利率約 86.25%，非 GAAP 每股盈餘 38.15 美元上下 1 美元，明顯高於 LSEG 調查分析師所估的 570 億美元營收與每股 35.40 美元。公司將為兩座新的 HBM 園區投入 2,500 億美元，1 月已在紐約州 Clay 動土，位於 Boise 的第一座新廠預計明年上線。
投資人幾乎沒有太大反應。Micron 市值已突破 1.2 兆美元，股價過去一年漲幅超過 500%；財報公布後股價一度跳升，隨後回落到收盤價附近，顯示超預期的幅度早已反映在價格裡。同一條需求曲線也在推動 AI 產能背後的籌資競逐，例如Nvidia 為 AI 工廠動員 5,000 億美元的行動。
FAQ 常見問題
只有 Micron 在做 HBM 嗎
不是。SK hynix 與 Samsung 也生產高頻寬記憶體，並在韓國擴充產能。Micron 是唯一以美國為基地的 HBM 製造商，在三家之中市占最小，這也是它售罄的狀態對買方份量特別重的原因。
記憶體價格會高檔多久
Micron 沒有給出高點。Mehrotra 說需求會在 2027 與 2028 年持續超過供給，兩年都比 2026 年更緊，而公司看不到市場何時重回平衡。2028 年投產的新廠也不被期待能立即帶來舒緩。
為什麼 HBM 對 Micron 的獲利不如一般 DRAM
HBM 製造更難，每片晶圓的產出少於傳統 DRAM，因此即使出貨成長更快，毛利率目前仍落後 DRAM 業務。Micron 表示，隨著新世代量產推進，公司正設法擴大 HBM 的利潤率。
