七個各自只持有某家未上市公司約 2% 股份的人，正要求股東在上市前把合計 50.1% 的表決權 交到他們手上。這就是 Anthropic 本週擺在投資人面前的架構。路透整理 The Information 的報導引述熟悉規劃的人士指出此事。
重點摘要
- 這類特別股將讓執行長 Dario Amodei 與六位共同創辦人在多數公司議案上握有 50.1% 表決權，且不附帶任何額外的經濟利益。
- 該安排只在七人中至少三人維持一定持股時有效，並且明文排除七席董事會的董事選任。
- 員工則會拿到另一類股票，用於在特定議題上打破僵局；Anthropic 未回應路透的置評請求。
這項提案的內容
雙層股權並不新鮮。Mark Zuckerberg 靠它撐過十年的股東壓力守住 Meta，Evan Spiegel 也用同樣方式保住 Snap。此案不尋常之處在於，控制權是集體而非集中在單一創辦人身上，而且抄的範本是 Palantir，不是大家更熟悉的社群媒體先例。
這些股票只有表決權，別無其他：沒有額外股利，沒有清算優先權，也沒有超出創辦人既有持股的經濟利益。附帶的條件是下限而非上限——只有在七人中仍有三人維持最低持股時，這個集團才運作，所以一旦創辦人陸續賣股，結構就會自行瓦解。
為何把董事選任排除在外
最關鍵的限制就是那道例外。創辦人的表決權不及於董事選任，而 Anthropic 董事會共七席，目前有一席從缺。董事人選大致仍由 Long-Term Benefit Trust 決定，這是 Anthropic 設立的治理機構，特地持有一類股份，好讓非投資人的一方能夠指派董事。
由此形成一種罕見的分工：信託決定誰坐進那個房間，而人坐進去之後要表決的多數事項則由創辦人掌握。創辦人在董事會的席次將從兩席增為三席。至於員工手上的僵局打破工具，只有在創辦人集團與信託意見相左時才派得上用場。
與捐產承諾之間的張力
這項提案與創辦人自己的公開承諾擺在一起並不好看。七人各持公司約 2% 股份，並承諾捐出八成財富。Amodei 在一月宣布這項承諾時，同時警告 AI 造成的財富集中可能動搖社會，TechCrunch 如此指出。
如果目的是託管而非金錢，那麼把經濟利益讓出去、把表決權鎖起來，邏輯上說得通。但這也正是治理批評者對雙層股權結構一貫的質疑：投入資本最少的人，對資本怎麼用卻說得最多。
後續觀察
圍繞上市的數字仍在變動。Anthropic 五月以 9,650 億美元的投後估值募得 650 億美元，路透也報導這次公開發行可能延到十一月美國期中選舉之後。先前談這家公司走向上市的報導多半聚焦營收；這是第一個具體透露 IPO 後權力結構樣貌的訊號。股東預計數日內表決，而發行規模愈大，原則上反對不平等表決權的機構投資人，檢視也會愈嚴。
FAQ 常見問題
這些特別股會讓創辦人更有錢嗎？
不會。這類股票只帶表決權，沒有額外的經濟價值。七位共同創辦人在經濟權益上仍各自持有約 2%，卻能在多數議案上掌握過半表決權。
創辦人能決定 Anthropic 的董事會人選嗎？
透過這個架構不行。董事選任被排除在外，七席董事會的多數人選仍由 Long-Term Benefit Trust 決定。創辦人在董事會的席次將由兩席增為三席。
Anthropic 證實這項計畫了嗎？
沒有公開證實。細節出自 The Information 引述熟悉規劃人士的報導，再由路透轉述。Anthropic 在發稿前未回應置評請求。
